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特斯拉引爆产业链黄金10年 私募建议关注细分领域

来源:湖南在线 浏览次数: 发布时间:2020-01-08 09:24:54

www.2613.com www.heliduero.com   每经记者吴永久每经编辑何剑岭

  Model3是特斯拉的“走量”车型,1月7日下午,特斯拉在中国制造的Model3首批社会车主交付仪式在上海超级工厂举行,值得注意的是,其最终售价将降至29.905万元。

  从股价走势来看,从去年10月24日跳空上行以来,特斯拉股价涨幅近50%。而从A股的新能源汽车产业链来看,宁德时代(300750,股吧)股价突破百元大关,成为创业板“一哥”后,仍在继续上行,而从去年11月以来,股价累计上涨近60%,目前市值已达2400多亿元。

  未来国产Model3如能畅销,那么其供应商就很可能迎来投资机遇,当年苹果手机火了后,就诞生不少10倍股。

  30%零部件已实现国产

  先来复盘十年苹果产业链个股表现。根据苹果相关概念标的股价走势,可将投资路径大致分为三个阶段:2008年中下至2011年中上、2012年中下至2015年中、2015年中下至2017年底。各阶段指数与所列经典标的平均投资时长分别为24.3个月、36.6个月、24.6个月,第二次投资平均时间最长,第一次与第三次投资平均时长较为接近,较第二次短近一年。各阶段指数与所列经典标的平均涨幅分别为783%、694%、183%,考虑到第二阶段后期A股处于牛市主升浪,涨幅中市场贡献度明显高于第一、第三阶段。

  那么,特斯拉产业链是否也将诞生10倍股?首先,在新能源汽车市场的竞争优势非常重要。东方证券研报显示,从美国新能源车乘用车市场格局来看,特斯拉处于领先的市场地位。自2012年来,特斯拉在美国市场的销量快速提升,从2012年的2509辆快速增长到2018年的19万辆,2019年前三季度销量达到13.6万辆,同比增长19%。特斯拉在美国新能源车市场份额也逐渐提升,从2012年的仅约5%提升到2019年前三季度的57%。从特斯拉在美国市场的发展来看,其产品具备很强的竞争力和市场扩张性。其中,Model3又是特斯拉的销量主力,Model3一个车型所占的市场份额就达到47.3%。

  其次,就传统燃油车市场来看,东方证券认为,特斯拉还将抢占部分传统燃油豪华车市场。从美国的情况来看,特斯拉目前已跻身一线豪华车品牌。

  再次,要重点关注Model3在未来的销量增长能够继续保持下去。Model3国产后,凭借免征购置税以及上牌便利,将对同级别豪华车形成较大竞争优势。对比美国市场,预计将对中国传统燃油豪华车市场造成一定冲击,原本潜在的豪华车消费者转向购买Model3后将促进其销量有效提升。根据特斯拉规划,上海工厂第一阶段的产能规划为3000辆/周,预计经过产能爬坡后2020年特斯拉上海工厂的产能有望达到15万辆/年。在上海工厂开工建设时,特斯拉CEO马斯克表示,上海工厂的产能在未来两三年有望达到50万辆/年。假设上海工厂产能在2022年达到50万辆/年,则预计2020年至2022年上海工厂的年产能将分别达到15万、30万和50万辆。

  兴业证券指出,国产Model3生产成本相比美版显著降低,预计此次降价主要基于国产化率提升。根据其此前测算,在假设中国国产后直接原材料成本预计下降10%~20%前提下,国产Model3相比美版生产成本预计降低20%~28%,若追求与美版相似毛利率(19%左右),国产版本具备27%~34%的降价空间,对应绝对降价金额8.5万~10.8万元。此前相关媒体披露,当前国产Model3已有30%零部件实现国产化,预计2020年7月车身零部件国产化率达到80%,年底达到100%。

  私募:关注细分领域龙头

  有行业分析人士认为,既然Model3国产化率将达到100%,自然国内的电动车供应商就有可能受益,尤其是市占率较高的公司。

  那么如何挖掘特斯拉产业链A股相关标的?国金证券(600109,股吧)研报显示,现阶段特斯拉国产化的供应链集中在车身底盘内外饰部分,总价值量较小。据拆分,Model3车型总价值量主要分成三部分,即三电、汽车电子和车身底盘内外饰,各部分占比约5:3:2。目前已进入的供应商主要集中在车身底盘内外饰领域,属资本密集产业,产品多而杂,总价值量小。未来供应链产品种类和价值量扩张的空间较大,三电及汽车电子领域机会将逐渐显现。

  东方证券研报显示,在电池系统,目前特斯拉主要采用松下和LG化学供应的动力电池。国内上市公司中,旭升股份(603305,股吧)供应电池组外壳、箱体、冷却系统组件等产品,华域汽车(600741,股吧)供应电池盒等产品。

  国金证券认为,技术壁垒越高的零部件环节越难替代。汽车中技术壁垒较高环节,通常集中在动力系统及汽车电子(如芯片、功率电子等)部分,出于对性能、安全等核心问题的考量,国产化替代相对较难,但一旦进入供应链就不易被更换,如均胜电子(600699,股吧)等。

  国内已经掌握设计制造且具成本优势的细分领域,以及材料或物流占主导因素的领域,会先进行国产化替代。汽车行业中,对于车身、内外饰等技术壁垒低、靠拼成本的制造属性行业,由于人工、原材料更便宜等因素,大部分国内厂商相对国际厂商而言已掌握相关技术且更具成本优势,在特斯拉降本需求下大概率优先进行国产化替代。如拓普集团(601689,股吧)、等。

  环节中核心部件向总成的拓展更容易。若获得核心部件订单,由于在此环节中价值量已占大半,由单件向总成拓展更容易。例如三花智控(002050,股吧),其近乎垄断电子膨胀阀产品为热管理中核心部件,若后续向特斯拉延伸供应热管理总成更容易被接受。不光是进入特斯拉的供应链,更重要的是业绩弹性。有私募人士曾表示,电池全球几大巨头,松下、三星、LG、宁德时代和比亚迪(002594,股吧)这五大巨头是目前全世界锂电池生产能力最强的公司,这个格局在短期是很难发生变化的,这五个巨头的供应商在将来会有非常非常大的机遇。隔膜和电解液两个重要环节是非常有机会的,行业老大老二已经占了将近50%的市场份额,而且还在不停地扩产能,龙头地位是很难撼动的。

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